一个北京的私募大佬在朋友圈发了条动态医保局这手玩的，器械股不反转天理难容。

配了张截图，是国家医保局7月24日发布会的PPT，圈了不再以最低价为参考那句。

消息一出，群里炸锅，有人回终于有人给器械松绑了，也有人阴阳怪气说别高兴太早，集采这刀子还藏着呢。

股价异动立马跟上，心脉医疗盘中拉了5个点，散户开始躁动。

这波舆论潮来得猛，圈内人清楚，器械板块被摁太久，这次可能是真要弹起来了。

回想起来，这事得从7月初说起。

7月21日，医保局开了第一场支持创新药械的座谈会，十天内连开了四场，表面上药械并提，但大家心知肚明，创新药早疯涨修复估值了，器械还趴那儿低估着。

发布会前一周，内部消息从北京传出，说医保局要调整集采规则，不再死磕最低价，要求报价最低的企业得公开解释合理性。

这不是空话，圈里人知道，之前集采像把刀子，戳得器械厂商直冒血。

心脉医疗的创始人私下跟熟人吐槽过亏钱卖支架，我们这两年就是被集采摁在地上摩擦。

7月24日发布会一开，官方正式放话，群里有人贴出直播截图，医保局发言人念稿时，台下好几个器械高管在点头，但表情复杂开心是真开心，可谁知道后面还有啥坑。

事件复盘起来，医保局的动作其实是给器械板块一个喘息窗。

去年底，心脉医疗就开始主动降价，胸主动脉支架砍了40%以上，腹主动脉降2035%，这是个大手术。

内部消息说，公司高层在2024年8月的战略会上决定先降再抢，意思是先把价格拉下来，避开集采杀价，换取市场份额。

那个会，我有个投行朋友去听了，他说会议室氛围诡异，高管PPT上写着主动脉支架从痛点到增长点，但底下小声议论河北集采要是再来一刀，我们就真得靠出海活命了。

果不其然，2024Q4心脉医疗净利转亏，收入只2.37亿，扣非都红了。

转折在2025年Q1，收入跳到3.32亿，净利1.22亿，Q2预告又要3.764.55亿收入。

群里传了个非公开数据，是心脉的内部销售报告截图，显示主动脉支架销量Q2同比增长30%，外周产品抢了更多份额。

朋友圈里有个供应商转发说心脉这帮人降价后，医生反馈说用着还行，我们的库存压力小了点。

但这复苏不是白来的，河北集采阴影还在，7月前就有小道消息，说集采结果可能没那么惨烈，因为行业企业都学聪明了，先自己内卷调整。

问题剖析到骨子里，集采这事儿害得谁最惨？

答案是那些中低端器械厂商，毛利率被压到骨折。

拿心脉举例，2024年主动脉支架毛利率从60%掉到45%，群里一个老鸟分析说这不是降本，是断血，成本里还得包医生培训、配送，利润表上看，2025H1净利润涨了66.9%，但实际现金流紧巴巴。

结构性矛盾有两个第一，现金流和扩张冲突。

心脉靠股权激励锁业绩，20252027年净利目标6亿、7.2亿、8.64亿，增速20%，但回购花了近2亿，股价才23倍市盈，市场好像不信这套。

第二个矛盾是监管灰带医保局说支持创新，但集采规则还模糊，河北集采如果落地，降幅控制在10%以内都算赢，可万一又来个大砍，业绩就黄了。

数据上看，心脉2025Q2预报净利中位2.1亿，同比增长翻倍，但供应商私下抱怨我们不是供应商，是陪葬品，价格一降，订单量上去了，利润却没了。

多方拉扯起来，这场博弈像场群殴。

心脉高管在路演上牛逼哄哄，说出海是我们的王牌，海外收入占比今年冲1520%，但一个老供应商在微信群里直接怼王牌？

拉倒吧，你们降价，我们的原材料供应商都快哭了。

这供应商是圈里老江湖，之前供过心脉的支架材料，他发了个语音说心脉毛利高归高，但我们下游小厂撑不住，去年好几个关门了。

投行那边，一个中金的分析师在早会群发了句心脉这估值低估是事实，但别忘集采这把刀还举着。

基金经理更分裂，有人看好出海逻辑，贴出心脉海外收入翻倍的截图，说英国NHS2980欧元一套支架，国内才一半，这波修复稳了。

但另一个私募大佬回击修复个屁，新产品Hector欧盟证拿到了，可国内集采一变，谁知道卖不卖得动。

高管声音最响，7月心脉CFO在内部信里写业绩反转已现，海外4050%复合增长在望，但群里传言，实际供应链紧张，Hector生产线上工人加班严重。

尾声收拢，这波器械反转热闹是热闹，但谁知道下一刀会从哪儿来。

心脉医疗市值低估，基本面好转，出海加速度，但监管风向一变，河北集采如果超预期砍价，股价说崩就崩。

海外扩张听起来美，Hector支架欧盟证刚拿，销售放量预期强，但供应链私下传，原材料涨价潮来了，成本控制成问题。

有人说心脉在悄悄布局新产品线，也有人担心，医保局座谈会开那么多，是不是还有新招。

群里那张PPT截图还在疯转，有人说这是点灯，也有人说这是点火。

反正，市场这游戏，从来没完。

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