“锗储量国内第一、铯定价权全球独一份，却能把半年利润跌掉81%，这剧情比坐过山车还刺激。 ”

横盘19个月，K线拉成一条直线，股东群里有人天天问：“是不是软件卡了？ ”软件没卡，是锂价卡了脖子。

把时间拨回2021年，碳酸锂冲到59万元/吨，中矿资源一年赚了23.7亿元，股价两年翻十倍；2025年半年报一出，锂盐均价只剩8.9万元/吨，利润直接砍到1.1亿元，跌幅81%，一点折扣不打。

公司自己把业务拆得明明白白：锂电板块占营收四成，毛利率10.89%，赚的是吆喝钱；铯铷板块只占营收21%，毛利率78.3%，却贡献了接近九成的利润。 一句话，锂是面子，铯铷才是里子。

里子再厚，也扛不住面子失血。 锂盐库存27亿元，堆在仓库里每天掉价，现金流由正转负，上半年净流出3.2亿元，账上现金瞬间紧张。

更尴尬的是估值。 市场直接把它扔进“锂矿”篮子，同行锂矿股平均15倍PE，它52倍，看着不贵，但小金属龙头平均25倍，瞬间显得委屈。 投资者嘴上说“你可是有定价权的稀有金属龙头”，身体却很诚实，先按锂矿折价再说。

资源端的数据确实漂亮：加拿大Tanco矿山是全球唯一在产的铯榴石矿，储量占全球可采量八成，说一不二；Tsumeb冶炼厂躺着746吨锗，比云南锗业多21%，坐稳国内头把交椅。 可惜这些“硬核”在锂价寒冬里暂时换不来现金流。

有人算过一笔账，锂价每涨1万元/吨，中矿资源净利润能回2.3亿元；反过来，每跌1万，就蒸发2.3亿元。 上半年锂价跌了近6万，利润蒸发额度刚好对应81%的跌幅，数字严丝合缝。

股价呢？ 2024年2月至今，19个月里最高44.77元，最低25.1元，振幅不到13%，日线缩成一条横线，换手率却天天在1%上下徘徊，资金干脆躺平。 股吧里一条高赞留言：“每天开盘收盘一个价，炒股炒成定期存款。 ”

锂价不回血，故事就缺催化剂。 公司不是没想办法，Tanco矿山锂辉石扩产项目正在试车，Tsumeb冶炼厂锗技改也进入收尾，可这些增量都得等价格配合。 价格不给力，资源再多也只能躺在报表里。

半年报发布那天，董秘在互动平台回复投资者：“铯铷业务现金流稳定，能覆盖大部分资本开支。 ”话没说满，留了一半——稳定归稳定，规模小，撑不起整个盘子。

一边是资源垄断的“硬核”，一边是锂价暴跌的“软肋”，股价就像被两根绳子反向拉扯，僵在原地。 投资者盯着碳酸锂报价，每天上午十点准时刷新，比看自家股票还勤快，报价单才是K线真正的分时图。

横盘还在继续，锂盐现货最新报价8.9万元/吨，距离行业平均现金成本7.8万元只差1.1万，再往下，四分之一产能要亏本。 中矿资源能不能摆脱“锂矿股”标签，得看这条成本线守不守得住。

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